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【资深的股票配资平台】老虎证券:B站破圈的得与失

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3月18日,哔哩哔哩(BILI)公布了2019年第四季度和全年的财务报告。总营收达67.8亿元,同比增长64%。第四季度营收同比增长74%,达20.1亿元,净亏损为3.872亿元,同比扩大102.9%,去年同期为1.908亿元,环比收窄,上个季度为4.06亿元。

老虎证券投研团队认为,B站的市值在进入2020年后上升了一整个台阶,一个很重要的原因就是2020年的跨年晚会。这档虽然不是直播的晚会,在与各大卫视的较量中并不落于下风,还因准确地定位了年轻人的喜好与需求,在热搜话题上霸占许久,给B站带来不少流量。CEO在电话会议上也很直白地表示,“2020跨年晚会体现了我们对年轻人兴趣的深刻理解”。

积极地接纳不同类型的用户,并站在用户的角度提供相应的服务也让B站用户增幅再创新高。本季度B站的月活用户同比增长40%达1.3亿,其中移动端月活用户同比增长46%达1.16亿。与此同时,日活用户同比增长41%达3800万。同时,付费用户数量同比增长了一倍达到880万,支付比率也从两年前的1.6%上升至6.8%

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两个“破圈”

2019年B站的关键词是“破圈”,有两个方面。

老虎证券投研团队认为,从视频的业务上来说,B站已经从起家的“二次元”和动漫风格的内容中破圈而出,转向包含所有UGC内容的视频服务。无论是游戏、音乐、影视IP还是生活化的Vlog,B站都聚集了一批行业内颇具人气的视频生产者,这也成为整体视频生态最重要的奠基石。相比爱优腾的大手笔自制内容,B站的内容更贴近用户的习惯,运营方式效率也更高。同时,也能有实力与不断崛起的短视频平台一较高下。

从收入结构上来说,B站也渐渐从单一倚重的游戏收入转向多元化营收,直播、广告、电商的比重不断上升。

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过度依赖游戏收入是上市前投资者最担心的问题,毕竟B站不是一家以游戏开发为主要业务的公司。本季度游戏业务收入为8.71亿元,甚至环比还下降了近6000万元,占总营收已经不足50%,且主要增长来源也是因为手机游戏付费用户的增加,而非开发了新的游戏。庞大的用户群体给B站的代理运营游戏业务提供了坚实的基础,在继续加强原有的独家代理外,更多的重点也是放在了合作运营。目前B站有25%以上的游戏收入都是来自合作运营的项目,且已经成为国内第五大手游发行平台。不过于腾讯、网易不同,B站的单机游戏的比例较高,也可能是B站在游戏方面走与大股东腾讯差异化的求同存异。

不过作为视频平台,游戏本身的收入只是第一步,相关的直播、广告则是B站更容易扩展的业务。2019年12月,哔哩哔哩以8亿元价格拍得英雄联盟(LOL)全球总决赛中国地区三年独家直播版权,并以每年5000万元的价格签下主播冯提莫。这两件事奠定了2020年在直播行业中的地位。本季度直播和增值业务的收入5.7亿元,同比增长183%。

而广告业务则是B站逆行业周期的高速增长业务,本季度广告收入同比增长81%至2.9亿元,可谓是所有广告业务的公司都非常羡慕的成绩。

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B站之所以能不在视频贴片的情况下依然实现这么高的广告收入,有两个重要的原因:

第一、不断提升的品牌知名度,无论是B站本身的影响力还是与游戏、电商的合作,B站都能给广告主带来品牌效应。

第二、高效的广告转化,由于视频本身就基于高效的算法推荐,同时UGC的生产者对用户来说更贴近生活,则广告主更容易以高效、低排斥的方式触达消费者,从而增加了广告的转化。这一点B站远远超过了腾讯爸爸的微信。

破圈背后的烦恼

老虎证券投研团队认为,首先自然是何时盈利的问题。又要办晚会、又要进行Up主创作激励、又要增加游戏直播分量,成本的增长也是非常巨大,本季度的收入成本16.1亿元,同比增长68%,而市场营销费用达到4.1亿元,同比大幅增长127%,均超过了营收的增速。营销费用环比也增长了近5000万元,剔除掉季节性因素,跨年晚会的花费或在7000万元以上。整个2019年,B站调整后亏损13亿元,相比2018年亏损5.5亿元扩大不少。

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换句话说,“破圈”行动的业务拓展和用户增长都是真金白银买来的,能否提高边际效应创造出更多的利润将成为未来盈利的关键。

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